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  • 花旗看好中国燃气板块

    花旗6月19日发布报。告称,维持对中国燃气板块的笑不雅旁观法。花旗认为,此前山西省当局外示要整理规范城镇燃气工程安置收费走为,这栽措施对燃气企业将组成正面影响。

    山西省发改委、山西省住建厅、山西省市场监督管理局日前说相符印发知照照顾,请求各地整理规范城镇燃气工程安置收费走为,降矮偏高的收费标准,促进燃气工程安置市场公平竞争。

    花旗分析师Pierre Lau在报。告中外示,这栽限定措施往往对燃气企业有利,由于云云做将促进燃气经销商对附近项主意投资,升迁本地GDP,而且安置费不息消,极的风险现在已经得到了限定。

    花旗最看好在港交所上市的中国燃气,此外还看好华润燃气。花旗认为,中国燃气本周发布的2019年业绩将外现强劲;华润燃气持有较众的现金、派息额能够升迁,还有能够推出潜伏的走业并购。

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    新天然气:财务费用拖累一季报。添速,看好煤层气量价不息齐升

    新天然气 603393

    钻研机构:申万宏源 分析师:刘晓宁,王璐 撰写日期:2019-04-29

    因相符并亚美能源,生意业务收入大幅添长。气价成本及财务费用添添拖累业绩添速。因2018年期末相符并亚美能源,公司今年一季度实现生意业务收入6.95亿元,同。比大幅添添111%。因供暖季天然气采购成本添添,公司一季度生意业务成本3.92元,同。比添长62.59%。且因购气成本未通盘传导至下游用气户,拖累公司在新疆的燃气分销业务盈余能力。公司2018年4月新添15亿银走贷款用于收购亚美能源,本期一季度较上年新添利息支出。气价成本及财务费用影响公司归母净利润添速矮于生意业务收入添速,一季度实现归母净利润7723万元,同。比添长4.79%。

    亚美能源不息新添钻井,开发周围永远具备成长空间。2018年潘庄区块完善钻井63口,较2017年添添8口。因历史因为缘故中联煤层气运营的34口井,于2018年11月首,正式划转至亚美,每天为潘庄添添6万m3产量。近年来亚美能源不息新添钻井,产气周围可不息升迁。往年10月发改委批准马必区块南区煤层气开发方案。最新发改委政策将煤层气对外配相符项现在开发方案由审批制变更为备案制,利好公司开拓新区块,永远具备成长空间。

    国际油价上涨赞成煤层气气价,有看升迁亚美能源盈余能力。2018年12月以来,布伦特原油价格不息上涨,至74美元/桶旁边,涨幅超过45%。国内煤层气价由市场供需决定,与国际能源价格具有肯定的联动性。国际原油价格不息上涨可赞成煤层气气价,有看升迁亚美能源盈余能力。

    盈余展望与估值:参考一季报。情况,吾们下调展望公司2019-2021年业绩为4.54、5.59和6.60亿元(调整前为5.33、6.29和7.44亿元)。对答现在股价PE别离为14、11和10倍。天然气消,耗不息高添长,煤层气开发新政有利于公司永远膨胀。公司估值矮于走业平均,维持“买入”评级。

    陕天然气:售气量稳步添长,管输费下调拖累业绩

    陕天然气 002267

    钻研机构:申万宏源 分析师:刘晓宁,王璐 撰写日期:2019-04-27

    事件:

    公司发布2018年年报。。全年实现生意业务收入89.99亿元,同。比添长17.75%;实现归母净利润4.04亿元,同。比添长2.21%,相符申万宏源预期。

    公司发布2019年一季报。。一季度实现37.66亿元,同。比添长29.99%;实现归母净利润3.02亿元,同。比添长-3.87%,相符申万宏源预期。

    投资要点:

    售气量稳步添长,管输费下调拖累业绩。受好于“气化陕西”政策,陕西省天然气消,耗量稳步升迁,公司2018年实现长输管道售气量57.18亿千瓦时,同。比添长8.22%;实现城市燃气售气量3.83亿千瓦时,同。比添长27.01%。售气量大幅添长带动公司2018年上半年毛利率同。比添长2.5个百分点至13.58%。然而陕西省自2018年6月10日首实走新核定的省内天然气管道运输价格,公司管输业务下半年毛利率大幅下滑,剔除非频繁性项现在影响后,吾们测算公司全年毛利率为9.13%,较2018年上半年大幅下滑。

    公司2019年一季度综相符毛利率为11.84%,较2018年同。期缩短4.04个百分点,毛利率下滑吞噬营收添长带来的利好,一季度净利润幼幅下滑。

    非频繁性项现在较众,剔除后2018年业绩与往年同。期基本持平。公司2018年主要有两项大额非频繁性项现在,其一为公司与中石油及陕西延迟石油关于天然气价款的争议题目得到解决,公司冲回此前计挑的展望成本,冲减2018年生意业务成原形符计1.57亿元。其二为公司客户西蓝天然气及双翼石化无法清偿账款,公司相符计计挑1.29亿元坏账准备。

    剔除两笔非频繁项现在后,公司2018年业绩与2017年同。期基本持平。

    油气体制改革将推进油气管网自力,公司或迎来发展机遇。近日中间召开周详强化改革委员会,推动石油天然气管网运营机制市场化。油气管网自力的主要思路在于:中石油、中石化、中海油等国有大型油气企业的管道资产将被剥离重组,实现管输和出售张开。

    现在吾国天然气产业从价格链上看,中石油等油气生厂商出厂气通过跨省跨区长输骨干网,到各省门站后,以发改委规定的门站价,出售给省网运营公司,门站价相等于“出厂价 长输骨干网管输费”。新管网公司成立后,成本监审深入推进,跨区域管输最高利润率限定政策得到进一步贯彻实走,更进一步向“管住中间,铺开两头”发展模式围拢。异日若跨区管输费用消,极,公司获得气源价格有看同。步降矮,毛利率有看升迁。

    盈余展望与估值:受管输费下调影响,吾们下调公司19-20年归母净利润展望为4.51、4.87亿元(下调前别离为5.3和6.15亿元),新添21年归母净利润展望5.22亿元,现在股价对答PE别离为21、19和18倍,维持“添持”评级。

    深圳燃气:天然气销量添长带动业绩升迁

    深圳燃气 601139

    钻研机构:上海证券 分析师:冀丽俊 撰写日期:2019-04-28

    天然气销量添长带动业绩升迁

    公司主生意业务务为城市管道燃气供答、液化石油气批发、瓶装液化石油气零售及燃气投资业务。截止2018岁暮,公司管道燃气用户总数。达326.37万户,其中深圳地区205.88万户,深圳以外埠区120.49万户。全年管道燃气用户净添36.94万户,其中深圳地区净添17.35万户,深圳以外埠区净添19.59万户。

    2018年,公司实现生意业务收入为127.41亿元,较上年同。期添15.22%;归属于母公司一切者的净利润为10.31亿元,较上年同。期添16.24%。收入和利润添长主要是由于天然气销量的添长。

    2018年,公司天然气出售收入79.71亿元,同。比添长26.31%;出售量27.67亿立方米,同。比添长25.39%。其中,管道天然气25.94亿立方米,同。比添长27.24%。

    深圳地区管道天然气出售18.11亿立方米,同。比添长18.59%;主要是电厂天然气出售量添长所致,全年电厂天然气出售量为8.56亿立方米,同。比添长30.47%。

    公司液化石油气批发出售收入25.60亿元,与往年基本持平;出售量63.73万吨,同。比消,极10.10%。

    毛利率安详

    公司团体毛利率为20.95%,较上年同。期挑高了0.22个百分点。

    公司主生意业务务成本100.71亿元,同。比上升16.62%;其中管道燃气、天然气批发、石油气批发、瓶装石油气业务,成本添幅别离为30.95%、15.84%、1.1%、13.63%。毛利率别离为23.74%、5.80%、3.43%、35.62%,别离转折了-2.35、1.38、-1.24、-1.91个百分点。

    贮备与调峰库即将投产

    公司投资兴建的深圳市天然气贮备与调峰库,年周转能力为10亿立方米,展望将在今年投入运营,有利于添强公司的调峰和周转能力,错峰贮备也有利于降矮购气成本,升迁公司盈余能力。

    一季度业绩幼降

    一季度,公司天然气出售量为6.32亿立方米,较上年同。期6.36亿立方米消,极0.63%,其中:电厂天然气出售量为0.67亿立方米,较上年同。期1.10亿立方米消,极39.09%;非电厂天然气出售量5.65亿立方米,较上年同。期5.26亿立方米添长7.41%。由于电厂天然气销量大幅消,极,一季度业绩幼幅下滑。

    风险挑示

    天然气销量矮于预期、油价震动、能源供答风险等。

    投资提出:

    异日六个月内,维持“郑重添持”评级。

    吾们展望2019-2021年每股利润为0.41元、0.45元和0.48元,对答的动态市盈率为14.47倍、13.24倍和12.28倍,公司估值矮于走业平均估值,维持公司“郑重添持”评级。

    重庆燃气:业绩总体郑重,关注购气成本及汇兑亏损

    重庆燃气 600917

    钻研机构:光大证券 分析师:王威 撰写日期:2019-04-04

    重庆燃气发布2018年年报。。2018年公司生意业务收入63.7亿元,同。比添长11.5%;归母净利润3.5亿元,同。比下滑4.3%;EPS 0.22元。公司拟每股现金分红0.08元(含税)。

    天然气购气成本升迁,板块团体盈余下滑: 2018年公司毛利7.9亿元,同。比幼幅降矮0.1%;综相符毛利率12.4%,同。比降矮1.4个百分点。分业务来看,天然气出售方面,受好于下游需要向好,2018年公司供气量34.3亿立方米,同。比添长15.3%;供气量占全市供气总量的比例34.5%,同。比升迁3.2个百分点。受天然气购气成本添添、下游顺价限定等因素影响,2018年天然气出售单位毛利为-0.02元/立方米,同。比降矮0.02元/立方米;毛利率为-1.7%,同。比下滑1.7个百分点。天然气安置方面,2018年公司新安置客户数。29.7万户,同。比幼幅下滑1.2%;天然气安置毛利率53.0%,同。比幼幅升迁0.3个百分点。吾们推想天然气安置毛利率升迁能够是新安置客户类别的组织性因素所致。

    汇兑亏损致财务费用同。比净添长: 由于公司主要借款为日本当局贷款转贷,受汇率变行为用,2018年公司汇兑亏损0.12亿元,上年同。期汇兑利润0.05亿元。受此影响,2018年公司财务费用为-0.08亿元,上年同。期为-0.27亿元。财务费用的净添长拖累了公司业绩。

    盈余展望与投资评级: 按照公司经营状况,下调2019、2020年的盈余展望,展望2019、2020年的归母净利润别离为3.6、3.6亿元(调整前别离为3.8、3.9亿元),新添2021年的展望归母净利润为3.7亿元。展望公司2019-2021年的EPS别离为0.23、0.23、0.24元,现在股价对答PE别离为33、32、32倍。公司发展郑重,维持“添持”评级。

    风险挑示: 公司配气费进一步下走的风险,天然气安置费用降矮的风险;天然气需要矮于预期;贷款利率上走的风险;汇兑亏损超预期添长的风险等。

    百川能源:业绩添长12%,盈余质量下滑

    百川能源 600681

    钻研机构:国信证券 分析师:陈青青,武云泽 撰写日期:2019-04-30

    2019年一季度营收 22.91%,归母净利润 11.60%

    公司2019Q1生意业务收入 22.91%至19.63亿元,归母净利润 11.60%至3.26亿元,归母扣非净利润 13.29%至3.07亿元,非频繁损好主要是收到2596万元的当局补助。

    并购阜阳项现在驱动业绩上走,接驳量料安详

    公司2018年8月并购阜阳燃气,推想成为2019Q1业绩的主要添长点之一。公司2019Q1综相符毛利率 2.41pct至25.04%,主要是生意业务成本添速19.09%矮于生意业务收入添速22.91%,主要因为是本期确认的冬供期间LNG采购当局补贴款不再计入其他利润,而是作冲减生意业务成本处理,所以售气业务毛利率同。比受气荒影响的2018Q1有所回升。同。时,由于公司城燃业务毛利率隐晦矮于接驳毛利率,在19Q1综相符毛利率回升的情况下,吾们判定19Q1接驳量维持在较安详程度,尤其是城市内生接驳量占比有看不息回升。

    资产欠债率与财务费用大添,经营现金流大幅下滑

    公司2019Q1经营现金流净额由2018Q1的 1751万元大幅下滑至-1.89亿元,主要因为是本期售气业务采购支出添添,吾们认为上游涨价对公司造成不幸影响。在收入、业务并无大幅转折、且尚未支出股利的情况下,公司短期借款较2018岁暮 2.95亿元,货币资金-2.21亿元,与业绩转折趋势相逆,表现盈余质量下滑。受到上年现金收购阜阳项现在影响,公司本期财务费用 1318万元至1379万元,财务费用率 0.66pct至0.70%,资产欠债率 12.25pct至49.93%。

    投资提出:维持“买入”评级

    吾们维持公司2019-2021年盈余展望为12.03/13.93/15.52亿元,考虑送股影响,对答动态PE为10.9x/9.4x/8.4x,尽管一季报。盈余质量下滑,但自夸全年情况仍将维持安详,看好公司并购实走力以及授与站组织,维持“买入”评级,相符理估值11.7-12.5元。

    风险挑示

    燃气需要添速放缓,上游气价大涨,接驳量下走,接驳费下走,外延并购矮于预期。

    国新能源:价格传导基本通顺,期间费用拖累业绩

    国新能源 600617

    钻研机构:申万宏源 分析师:刘晓宁,王璐 撰写日期:2019-04-18

    事件:

    公司发布2018年年报。,全年实现生意业务收入111.39亿元,同。比添长15.42%;实现归母净利润0.46亿元,同。比添长175.76%,相符申万宏源预期。

    投资要点:

    售气量稳步添长,下游价格传导基本通顺。受好于山西省煤改气推进,公司2018年实现销气量48.58亿方,较2017年同。期添长6.49%。2018年5月国家发改委发文理顺居民用气门站价格,将居民用气由最高门站价格管理改为基准门站价格管理,批准供需两边在上浮20%、下浮不限的周围内商议确定详细门站价格,实现与非居民用气价格机制衔接。吾们判定省级管网企业能够将门站价上调片面顺价迁移给下游燃气公司,受居民用气价格并轨影响较幼。公司2018年燃气管输业务营收同。比添长13,79%,生意业务成本同。比添长13.28%,毛利率同。比升迁0.38个百分点,价格传导基本通顺。

    期间费用高企拖累业绩,债务置换有看减轻财务义务。为支出在建工程开支,公司欠债周围不息扩大,截至2018岁暮公司欠债相符计244亿元,同。比添长约30亿元。受此影响公司2018年财务费用高达7.32亿元,同。比添长31.27%。同。时,受工资、折旧上涨的影响,公司2018年出售费用、管理费用(含研发费用)相符计同。比添长约1亿元,三项期间费用基本吞噬公司售气量添长带来的毛利。公司公告拟发走16亿元短融及30亿元定向债务融资工具,用于增添营运资金及清偿债务,债务置换有看减轻财务义务。

    油气体制改革将推进油气管网自力,公司或迎来发展机遇。近日中间召开周详强化改革委员会,推动石油天然气管网运营机制市场化。油气管网自力的主要思路在于:中石油、中石化、中海油等国有大型油气企业的管道资产将被剥离重组,实现管输和出售张开。

    现在吾国天然气产业从价格链上看,中石油等油气生厂商出厂气通过跨省跨区长输骨干网,到各省门站后,以发改委规定的门站价,出售给省网运营公司,门站价相等于“出厂价 长输骨干网管输费”。新管网公司成立后,成本监审深入推进,跨区域管输最高利润率限定政策得到进一步贯彻实走,更进一步向“管住中间,铺开两头”发展模式围拢。公司近年来众与中石油配相符,依托陕京一线、陕京二线、陕京三线、“西气东输”线等跨区干线获得气源,异日若跨区管输费用消,极,公司获得气源价格有看同。步降矮,毛利率有看大幅升迁。

    盈余展望与估值:现在山西省天然气消,耗量稳定添长,吾们维持公司19-20年归母净利润展望为1.47、2.23亿元,新添21年归母净利润展望2.88亿元,现在股价对答PE别离为42、28和22倍,维持“添持”评级。

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